Forex introduzione
Definizione: Scambio di due valute ad un prezzo stabilito in precedenza e con regolamento a contanti. Il regolamento a contanti è considerato il regolamento in due giorni lavorativi a partire dalla data di stipula. L’unica eccezione è il dollaro canadese, per il quale l’esecuzione avviene in un giorno lavorativo.
Esempio :
Oggi: 8 dicembre.
Cliente X compra EUR/USD 1'000'000.- per regolamento a contanti a 0.9950.
Consegna: 10 dicembre.
Denaro e lettera sono quotati in termini della valuta base. 1 unità base indica il numero di unità dell’altra valuta sono necessarie per un’unità della valuta base.
Esempio :
EUR/USD: 0.9950/54
Denaro: 0.9950 è il prezzo al quale il market maker compra la valuta base e il cliente vende la valuta base.
Lettera: 0.9954 è il prezzo al quale il market maker vende la valuta base e il cliente acquista la valuta base.
Esempio di una transazione Spot:
Cliente: "Salve, sono il cliente X con numero di riferimento x. Potrebbe fornirmi un prezzo spot per EUR/USD 1'000'000,-- per favore ?".
Broker: "EUR/USD è a 0.9950/54".
Cliente: "Compri 1 milione di EUR a 0.9954 ".
Broker: "Va bene, lei ha comprato EUR 1 milione a 0.9954 contro il dollaro statunitense con data valore 10 dicembre".
Un contratto forward prevede un impegno ad acquistare o vendere una valuta con una specifica data o periodo di consegna.
Un Forward Outright è lo scambio singolo di due valute ad un prezzo prestabilito con consegna in data future. (Punti Spot + Forward).
Calcolo di un tasso di cambio forward sulla base della differenza fra prezzo spot e tasso d’interesse:
Oggi: 8 dicembre 2002 Spot EUR/USD 0.9954 (data valore il 10 dicembre)
Il cliente X compra EUR/USD 1'000'000,-- come forward a 0.9942 per 1 mese.
Scambio delle valute il 10 gennaio 2003.
Esempio di una quotazione Forward Outright:
| Spot EUR/USD |
0.9950/54 |
| 1 Mese |
15 - 12 (sconto) |
| |
|
| Quotazione Forward Outright |
0.9935 - 0.9942 |
Esempio di una transazione Forward Outright:
Cliente: "Salve, sono il cliente X con numero di riferimento x. Potrebbe fornirmi un prezzo forward outright per EUR/USD 1'000'000,-- con consegna in 1 mese, per favore ?".
Broker: "Il prezzo forward outright con consegna in 1 mese per EUR/USD è 0.9935/42".
Cliente: "Compri 1 milione di EUR a 0.9942 ".
Broker: "Va bene, lei ha comprato EUR 1 milione a 0.9942 contro il dollaro statunitense con data valore il 10 gennaio 2003 ".
Un contratto forward prevede un impegno ad acquistare o vendere una valuta con una specifica data o periodo di consegna.
Uno swap è un accordo che prevede lo scambio di valute per con consegna in data future – data che sarà modificata successivamente. Lo swap è diverso dal forward outright in quanto vi sono due consegne. Si tratta di un’operazione che può essere paragonata al prendere o dare in prestito.
Esempio di uno Swap:
| Prezzo Spot |
122.75/80 |
| Forward Outright |
48/44 (sconto) |
Cliente: "Salve, sono il cliente X con numero di riferimento x. Potrebbe fornirmi un
prezzo swap per USD/
JPY con consegna in 3 mesi, per favore ?".
Broker: "Il prezzo swap con consegna in 3 mesi per USD/JPY è -48/-44".
Cliente: "OK a - 48, compro e vendo 1 milione di USD/JPY".
Broker: "OK, lei ha comprato un milione di USD/JPY a 122.75 con data
valore spot il 10 dicembre 2002 e ha venduto 1 milione USD/JPY a 122.27 con data valore 10 marzo 2003".
Attenzione: non vi è
esposizione spot sugli swap.
Il premio/sconto rappresenta la differenza di tasso d’interesse fra le due valute.
Premio :
Quando il prezzo swap è positivo (ovvero il prezzo forward è maggiore del prezzo sport), allora si ha un premio. Ciò avviene quando i tassi d’interesse della valuta base sono inferiori ai tassi d’interesse della seconda valuta della coppia.
Esempio di USD/CAD
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro statunitense |
1.25 pct |
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro canadese |
2.75 pct |
Lo swap USD/CAD con consegna a 3 mesi è 54 / 58.
Sconto :
Quando il prezzo swap è negativo (ovvero il prezzo forward è inferiore al prezzo sport), allora si ha uno sconto. Ciò avviene quando i tassi d’interesse della valuta base sono superiori ai tassi d’interesse della seconda valuta della coppia.
Esempio di EUR/USD
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro statunitense |
2.65 pct |
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro statunitense |
1.30 pct |
Lo Swap EUR/USD con consegna a 3 mesi è -38.5 / -33.
6. Calcolare premio e sconto
Un cliente vuole vendere 3 milioni di Euro contro il dollaro statunitense con una consegna a 3 mesi di distanza.
| Data di stipula |
11 Febbraio |
| EUR/USD |
1.0710/14 |
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro statunitense |
1.25 / 1.35 % |
| Tasso d’interesse trimestrale per il dollaro statunitense |
2.60 / 2.70 % |
| Scadenza |
90 giorni |
Come calcolare il denaro (prezzo proposto dai market maker per comprare una valuta) per un forward di 3 mesi su EUR/USD?
Primo metodo:
Punti Forward = ((Spot * (1 + (OCR rate * n/360))) / (1 + (BCR rate * n/360))) - Spot
OCR = Other Currency Rate, ovvero il prezzo della seconda valuta della coppia.
BCR = Base Currency Rate, ovvero il prezzo della valuta base.
Punti Forward = ((1.0710 * (1 + (0.0125 * 90/360))) / (1 + (0.027 rate * 90/360))) - 1.0710
SWAP = - 0.00385
Prezzo Forward = 1.0710 - 0.00385 = 1.06715
Metodo alternativo:
| Prendere in prestito |
|
Dare in prestito |
| |
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|
| EUR 3'000'000 |
Spot 1.0710 |
USD 3'213'000 |
| 90 giorni a 2.70 % |
|
90 giorni a 1.25 % |
| Interessi = EUR 20'250 |
|
Interessi = USD 10'040.625 |
| |
|
|
| TOTALE EUR 3'020'250.-- |
|
TOTALE USD 3'223'040.625 |
Prezzo forward = 3'223'040.625 / 3'020'250.-- = 1.06715
Customer sells EUR 3 Mio against USD at 1.06715 at 3 month (1.0710 - 0.00385).
Customer wants to Buy EUR 3 Mio against USD 3 months forward.
| Trade Date : |
February 11th. |
| EUR/USD |
1.0710/14 |
| USD 3 Month rate |
1.25 / 1.35 % |
| EUR 3 Month rate |
2.60 / 2.70 % |
| Maturity |
90 days |
How calculate the bid price for EUR/USD 3 months Forward ?
1st Method :
Forward Points = ((Spot * (1 + (OCR rate * n/360))) / (1 + (BCR rate * n/360))) - Spot
OCR = Other Currency Rate
BCR = Base Currency Rate
Forward points = ((1.0714 * (1 + (0.0135 * 90/360))) / (1 + (0.026 rate * 90/360))) - 1.0714
SWAP = - 0.0033
Forward rate = 1.0714 - 0.0033 = 1.0681
Alternative Method :
| Lend |
|
Borrow |
| |
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|
| EUR 3'000'000 |
Spot 1.0714 |
USD 3'214'200 |
| 90 days at 2.60 % |
|
90 days at 1.35 % |
| Interest = EUR 19'500 |
|
Interest = USD 10'847.925 |
| |
|
|
| TOTAL EUR 3'019'500.-- |
|
TOTAL USD 3'225'047.925 |
Forward rate = 3'225'047.925 / 3'019'500.-- = 1.0681
Customer buys EUR 3 Mio against USD at 1.0681 at 3 month (1.0714 - 0.0033).
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